一、動力煤供需基本面分析
1、指數價格均持續回落 1月長協定價576元/噸
12月份整體動力煤價格延續回落走勢,下游采購量明顯轉弱,市場看空情緒陡增。從易煤長江口指數來看,12月30日指數收報624.7較上月底下降60.1元噸。本月市場心態全面轉空,在長協政策的推進下,下游電廠對于長協依賴程度有所提升,市場價采購量明顯回落。從北方環渤海指數價格來看,12月26日收報593元/噸,全月下行6元。從整體來看價格運行來看,伴隨價格出現大幅調整后,逐步進入弱穩態勢,而臨近的用煤旺季將對價格形成支撐。按此前公布的長協價計算標準:535+{(BSPI+CCTD秦皇島5500平倉價)/2-535}/2測算,12月28日當期環渤海動力煤價格指數為593元/噸,CCTD秦皇島26日公布的平倉價為639元/噸, 1月長協價為576元/噸,相比12月長協價跌9元/噸
2、原煤產量和進口量出現明顯激增
國家統計局公布11月全國分省原煤產量,數據顯示原煤產量3.1億噸,同比下降5.1%,降幅比上月收窄6.9個百分點。日均原煤產量1027萬噸,比上月增加118萬噸,今年以來首次超過1000萬噸;1-11月份原煤累計產量30.5億噸,同比下降10.0%。進口方面受到船只集中到港影響,煤炭進口量出現大幅飆升。海關總署公布的最新數據顯示,11月份全國煤炭進口量2697萬噸,環比上月增長540萬噸,增幅25%,同比增加1078萬噸,增幅66.6%。1-11月份,累計進口22881萬噸,同比增加4227萬噸,增幅22.7%。11月份煤炭供給量大幅增長,市場前期供給偏緊的局面徹底轉化,目前供給量略現寬松。市場觀望情緒陡升,并且價格下行壓力增加。
3、火電發電量延續增長 用煤高峰期已經開始
國家統計局發布消息顯示,11份全國絕對發電量5034億千瓦時,同比增長7%;火力絕對發電量3797億千瓦時,同比增長5.3%。全國火力絕對發電量3797億千瓦時,同比增長5.3%;火力絕對發電量39679億千瓦時,同比增長2.2%。11月整體發電量及火電發電均延續高位小幅增長,市場煤炭消費短期維持相對高峰, 12月和1月份均是用煤高峰,從目前沿海六大電廠來看,日均煤耗出現明顯提升。短期市場煤炭需求對于目前價格將產生一定支撐,并且對于春節過后的備庫行情值得期待。
4、港口庫存逐步回升 電廠可用天使處于低位
社會煤炭庫存快速恢復,北方港口庫存再度提升至1700萬噸附近,創出年內新高。近期原煤產量大幅提升,而資源受到政策引導,向北方港口傾斜。從目前庫存結構以四大煤炭集團庫存,并且大量長協協議庫存堆積在港口。此外從沿海六大發電集團煤炭可用天數來看,目前電廠庫存維持在20以下,并且維持震蕩下行為主。在煤炭消費旺季來看,電廠近期可用天數庫存偏少,因此不排除春節前出現補庫需求。下游需求仍然具備上行空間,但供給量出現明顯增加,因此港口庫存略顯過多,不難看出近期供給略偏寬松,本月主要關注市場需求釋放情況。
5、煤炭海運費快速回落 鐵路運量猛增
近期整體運輸機構出現冰火兩重天,鐵路發運量快速回升,而海運費則快速滑落。鐵路11月份58181萬噸,較去年同期增長4382萬噸。而海云運費方面,主要受到下游煤炭采購節奏放緩,整體海進江運費持續回落態勢,從圖10可以看出沿海運費跌速明顯加快。伴隨近期日均煤耗的提升,電廠節前補庫需求有所提升,所以短期運費具備反彈動力。目前整體運輸供給量較為寬裕,對于整體煤炭價格影響力較小,關注春節期間整體運輸環節變化。
二、動力煤金融數據分析
1、多單主力逐步潛伏式增倉 成交量依舊偏弱
12月份05合約成交及持倉量伴隨價格的回落持倉量持續回升,截至月底持倉量回升至21.4萬手,月成交量高達266萬手。雖然12月份價格持續回落,但伴隨價格回落,持倉量卻出現明顯激增的現象;而期貨成交則延續小幅增長態勢但總成交量較之前主力合約明顯偏弱。從而導致整體市場資金飛起維持低位盤整(如圖11)。而從全月主力凈多持倉來看,伴隨價格的下跌,助理凈多持倉量則出現明顯回升,月底凈多單再度超過1萬手?v觀整體合約運行,市場在低價區間明顯受到多單資金支撐,主力機構顯現出行情埋伏的特性。伴隨未來現貨價格的企穩,不排除1月份整體期貨價格出現超跌反彈走勢。
2、基差保持平穩 遠近價差深度貼水
現貨本月期現價格均持續回落,F貨方面貿易商前期拋售基本完畢,整體北方港口價格呈現弱穩態勢。期貨方面主力合約則調整幅度逐步加深,而交割01合約維持高位震蕩為主。結合期現價格來看,1月交割日臨近,基差將維持平穩為主。而主力05合約因受到市場悲觀情緒應先基差持續走弱,導致基差明顯擴大。而從合約間價差來看,目前價差超過100元/噸,而09-05合約維持貼水-20以內。目前遠期合約合約貼水幅度過深,短期反彈需求提升。
三、易煤觀點
現貨價格維持弱勢小幅下探為主,1月長協價為576元/噸,相比12月長協價跌9元/噸。從供需角度來看,煤礦供給量出現明顯提升。需求雖然維持高位,但下游需求采購依舊偏弱,現階段供需依舊偏弱。然而近期電廠可用天數持續回落,未來春節前期應該出現補庫需求,導致市場再度進入觀望情緒。期貨方面,投機資金在價格相對底部出現潛伏式增倉,主力凈多單出現明顯提升。由于主力合約貼水幅度較大,短期反彈需求明顯提升。結合期貨和現貨觀點來看,目前市場需求維持高位,因此價格短期下行空間有限,1月份臨近春節,將轉入震蕩調整為主。